印度本土資金主導IPO定價權 迫使企業降價求售

印度本土基金正對首次公開發行股票（IPO）的定價採取更強硬的態度，憑藉日益壯大的市場影響力，迫使企業降價以反映整體股市的困境，即便規模最大的案件也難逃此一趨勢。

根據金融科技平台Chittorgarh的數據，籌資規模至少達100億盧比（約1.04億美元）的IPO，市價對淨值比中位數已從去年的10.2倍降至2026年的7.4倍。即便考量金融業帳面價值可能造成的統計扭曲，這一變化仍相當顯著。數據顯示，今年該樣本中僅有兩家虧損企業參與掛牌，而2025年與2024年則各有至少五家。

印度股市近期承壓，源自伊朗戰爭、全球貿易緊張局勢以及市場對人工智慧（AI）產業前景的焦慮。在外資持續賣超的背景下，本土資金經理人趁勢奪得交易條款的主導權，迫使企業提供更低廉的進場價格，否則將面臨銷售計畫告吹的風險。

Edelweiss人壽保險公司投資長Ritesh Taksali表示：「一年前，企業在定價上絲毫不讓。但現在，你可以用不錯的折扣買到一些公司的股票。以前市場充斥著錯失恐懼症（FOMO），但如今投資人更清楚自己在買什麼，以及有多少安全邊際可期。」

根據市場數據供應商primedatabase.com的資料，本土機構在企業首次股票發行所籌資金中的占比，今年已達33%，相較2021年的僅24%有顯著提升。

這股趨勢已蔓延至指標性的掛牌案。印度國家證券交易所（NSE）——印度史上規模第二大的IPO——發行規模縮減約15%。快商務新創公司Zepto Pvt.於八月暫停其上市計畫，Prestige Estates Projects Ltd.的飯店業務部門也在上週跟進喊卡。

雖然基金經理人仍認為定價普遍偏高，但新的市場現實正促使投資人變得更加挑剔。

未來資產（Mirae Asset）共同基金管理公司股票部門主管Gaurav Misra指出，近年來市場已「持續投入相當合理的時間與精力，來分析與追蹤新上市公司」。他說：「作為買方，我當然希望企業能為投資人保留更多價值空間。但我參與的IPO對我們而言並未過度溢價。」

Alpha AMC執行長兼基金經理人Rajesh Singla則表示：「最明確的訊號出現在市場頂端。NSE在開放申購前縮減了發行規模，這顯示賣方開始傾聽投資人願意支付的價格。」