全球債市拋售加劇、油價反彈 黃金重挫3.5%創近兩月新低

佛州奧蘭多，9月28日（路透）— 全球債市拋售潮週一加速，主要經濟體10年期公債殖利率紛紛改寫多年新高。美國總統川普拒絕伊朗提出的和平方案後，國際油價應聲反彈；雖然傳出美伊雙方將分別與中間人進行會談的消息，稍微緩解各類資產的賣壓，但股市仍普遍收低。

筆者今日的專欄將探討美國能否以經濟成長化解債務危機。美國財政部長貝森特（Scott Bessent）寄望由AI驅動的成長與生產力提升能扭轉乾坤，但要重演1990年代網路榮景帶動稅收增加、赤字縮減的戲碼，機會恐怕不大。

今日重點報導

• 輝達加碼庫藏股計畫1,500億美元，創歷史新高，AI熱潮持續推動成長

• 中美同意調降價值600億美元商品的關稅，涵蓋農產品與家庭用品

• 中國工業利潤成長持續放緩，經濟失衡問題加劇

• 預測市場進軍美國個股，引發監管疑慮

• 歐洲央行（ECB）下任領導層異動背後的政治角力

今日關鍵市場動態

股市：南韓KOSPI指數下跌2.7%；中國股市重挫2%，創去年8月以來新低。歐洲與英國股市變動不大。道瓊工業指數下跌0.7%，標普500指數下跌0.8%，那斯達克指數下跌0.9%。

類股與個股：標普500指數11大類股中8類收低、3類上漲。通訊服務類股下跌1.7%，必需性消費類股上漲0.4%。波音下跌7%，高通下跌7%，英特爾下跌6%。Palo Alto Networks上漲5%，Paramount Skydance上漲3%。

外匯：美元小幅走升。哥倫比亞披索下跌2.5%，墨西哥披索下跌2%。

債券：拋售潮持續延燒。法國、德國、英國、美國10年期指標公債殖利率同步攀升至2000年代中後期以來最高水準。美國公債殖利率曲線最終微幅趨平。

商品與金屬：油價上漲，布蘭特原油上漲1%。黃金重挫3.5%，摜破至7週新低。

今日討論焦點

AI債務裂痕浮現

面對美國公債殖利率飆升以及AI資料中心建置成本日益引發憂慮，美國企業債市場迄今展現令人意外的韌性。然而情況正在轉變。高收益債利差上週五突破至4月以來最寬水準，目前已逼近300個基點，連投資等級債利差也終於開始走擴，上週收在81個基點後，週一很可能觸及4月以來新高。

甲骨文的債務問題並非新鮮事，但該公司借貸成本與信用違約交換（CDS）利差的大幅飆升仍令人咋舌。Meta的債券殖利率與CDS同樣急劇走高。今年所謂「超大規模雲端業者」的債券發行量約達2,200億美元，明年更可能翻倍。然而代價將隨之而來，而且只會愈來愈高。

輝達再寫新猷

全球市值最高的企業輝達宣布加碼1,500億美元庫藏股授權，創下歷史紀錄，使其剩餘可執行庫藏股額度達到2,350億美元，預計將於2028會計年度前運用完畢。即便對一家市值5.5兆美元的企業而言，這仍是相當驚人的股價推進火力。

輝達股價週一逆勢上漲近2%。庫藏股計畫凸顯管理層認為股價應該更高的看法，是公司高層對業務投下的信任票。然而一如以往，庫藏股始終伴隨著揮之不去的質疑：當公司缺乏更佳的資金運用選項時，往往才會選擇買回庫藏股。

黃金降溫

投資人對黃金的熱情正在降溫。黃金價格週一摜至近兩個月低點，3.5%的跌幅為6月初以來最大。金價是否可能再度跌破每盎司4,000美元？這並不令人意外——美元走強、聯準會似乎正處於緊縮週期的起點，加上公債殖利率飆升，這些因素皆不利於金價；美伊關係若趨於緩和，也將削弱黃金的避險吸引力。

不過從近年各國央行行為來看，逢低大舉進場幾乎是必然的結果。各國央行持續增持黃金儲備，其中最大持有國中國更居於領先地位——北京8月份購金65萬盎司（約20公噸），為2023年10月以來最大單月買盤。

明日可能影響市場的事件

• 澳洲央行利率決策

• 中國9月官方製造業採購經理人指數（PMI）

• 歐洲央行總裁拉加德（Christine Lagarde）發表演說

• 加拿大銀行（央行）總裁麥克勒姆（Tiff Macklem）發表演說

• 美國聯準會官員排定發言者包括：監副主席鮑曼（Michelle Bowman）、理事巴爾（Michael Barr）與華勒（Christopher Waller），以及紐約聯邦準備銀行總裁威廉斯（John Williams）、芝加哥聯邦準備銀行總裁古爾斯比（Austan Goolsbee）、聖路易聯邦準備銀行總裁穆薩萊姆（Alberto Musalem）等地區分行總裁